回顧2017年A股市場，呈現(xiàn)出指數(shù)波動小、藍(lán)籌核心資產(chǎn)壓倒性占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性牛市行情，二八結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象突出。展望2018年，我們認(rèn)為市場將會加大震蕩的幅度，總體機(jī)會將趨于均衡，同時將在2017年的基礎(chǔ)上在價值股和成長股內(nèi)部會進(jìn)一步二八分化。
經(jīng)過2016和2017年估值修復(fù)行情，大量核心資產(chǎn)大市值公司股價連續(xù)上漲，期間低波動、回撤小，估值迅速提升。雖然業(yè)績增長消化了一部分估值，但ROE進(jìn)一步提升的空間和不確定性加大，比如前兩年P(guān)PI漲幅較大，今年已出現(xiàn)高位震蕩回落態(tài)勢，使得很多具有周期性屬性的行業(yè)和公司出現(xiàn)階段性盈利高點(diǎn)，成為壓制股價繼續(xù)抬升的重要因素，需要更關(guān)注企業(yè)盈利和估值的匹配度。
今年以來明確的政策支持信號持續(xù)推出以及成長板塊業(yè)績出現(xiàn)改善跡象，疊加前期機(jī)構(gòu)對成長股配置較低的情況，估值連續(xù)調(diào)整使得部分優(yōu)質(zhì)的成長股已經(jīng)具備了一定投資價值。重點(diǎn)關(guān)注國家自主可控戰(zhàn)略優(yōu)先支持，且具有核心競爭力的高成長公司。
中長期全球視角下，我們對中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場堅(jiān)定看好，這些信心來自于：十九大之后對中國未來中長期清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和自信，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)憑借廣闊的市場空間、企業(yè)家精神、創(chuàng)新驅(qū)動、工程師紅利等有利因素能夠順利轉(zhuǎn)型升級。堅(jiān)定看好中國本土能夠出現(xiàn)一批具有自己產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和定價權(quán)的，能夠“穿透和引領(lǐng)世界”的企業(yè)家和優(yōu)質(zhì)公司。從進(jìn)口替代到超越引領(lǐng)，中國經(jīng)濟(jì)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的分工中將獲得更高的附加價值，居民的收入也將獲得更高的增長基礎(chǔ)。
2018年精選結(jié)構(gòu)性機(jī)會可能會是市場重要的特征。
