從今年2月到7月中旬，上證綜合指數(shù)已經(jīng)從高點累計下跌逾20%，更抹平了2016年以來市場的漲幅，用兩年時間累積的上漲在半年的下跌中回落到起點。從公募基金的表現(xiàn)來看，除醫(yī)療健康類基金在醫(yī)藥股的強勢表現(xiàn)下多數(shù)取得正收益外，大多數(shù)股票型基金年初以來都是負收益。對內(nèi)，金融去杠桿終于在清理表外資產(chǎn)效應(yīng)的累積影響下在體現(xiàn)在5月社會融資總額增量數(shù)據(jù)上，5月社會融資總額增量0.76萬億，相較于4月1.57萬億的規(guī)模環(huán)比下降了約8000億。對于市場投資者而言這一數(shù)據(jù)低于了大多數(shù)人的預(yù)期，股票市場在缺乏流動性的情況下快速下跌。對外，在美國推出額外2000億美元的進口關(guān)稅后，市場對中國制造2025的預(yù)期走低，科技創(chuàng)新相關(guān)股票也經(jīng)歷了調(diào)整。作為資本市場的一名老兵，在這內(nèi)憂外患的情況下，耳濡目染地看到了基金經(jīng)理們的焦慮。
當我們在資本市場中經(jīng)歷足夠長的時間，我們的投資理念也會經(jīng)歷牛市、熊市的歷練，那么基金經(jīng)理如何在紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境下保持簡單而清晰的投資思路？這是我經(jīng)常會問自己的問題。
面對時間的復(fù)利，只有簡單才能戰(zhàn)勝繁復(fù)。那么如何才能保持定力，抽絲剝繭看到復(fù)雜事件背后的規(guī)律？個人認為，經(jīng)濟學(xué)基本功、國內(nèi)外金融史是我們能夠逐步獲得這種獨立思考能力的前提。經(jīng)濟學(xué)是經(jīng)濟運行基本規(guī)律的總結(jié)，特別是周期的理念，短周期、中周期、長周期涵蓋的時間跨度有3-5年、10年、30年，周期不會因為短期的事件而改變趨勢，階段性的事件只會是趨勢中的波動。因此，對于貨幣、周期的理論是每一個基金經(jīng)理都要不斷學(xué)習(xí)的課程。另一個抓手，就是以史為鑒。國內(nèi)外金融史、國際政治格局、貿(mào)易格局、政體特點等等，這些是做宏觀對沖基金經(jīng)理更多關(guān)注的，而A股基金經(jīng)理關(guān)注得更多的則是行業(yè)和公司基本面。未來既然是存量經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性機會主導(dǎo)市場，那么基金經(jīng)理可以抓住兩頭，一，以大的經(jīng)濟周期框架作為基礎(chǔ)；二，專注于行業(yè)和上市公司研究。這兩頭的確定性強，變動率小，易于把握。貝索斯在創(chuàng)立亞馬遜時就指出傾盡所有做不變的事情。投資方法論的不斷修訂，對提高我們的工作效率，提升投入產(chǎn)出比有重要的意義。因此，讓我們在爭分奪秒的工作間隙，適當?shù)胤怕_步，去思考一下。
