經(jīng)歷了2018年的資本寒冬，展望新的一年，記者與弘毅遠(yuǎn)方總經(jīng)理郭文的交流，從“變化”談起。
“舊的經(jīng)濟(jì)格局被打破，新的經(jīng)濟(jì)格局尚未建立起來(lái)。在新老格局轉(zhuǎn)化期間，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)，都面臨著較多變化以及較高的不確定性?！?/span>
郭文判斷，2019年要賺價(jià)值增長(zhǎng)的錢(qián)，而非估值增長(zhǎng)的錢(qián)。在其看來(lái)，投資的本質(zhì)是尋找確定性。在尋找確定性的時(shí)候，市場(chǎng)大概率會(huì)繼續(xù)“抱團(tuán)取暖”，優(yōu)質(zhì)的頭部公司會(huì)繼續(xù)受到資金青睞。對(duì)于后市，他尤其看好消費(fèi)升級(jí)的投資機(jī)會(huì)。
2019年：感受變化！
種種跡象表明，過(guò)去通過(guò)投資、消費(fèi)以及進(jìn)出口“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式已經(jīng)難以為繼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，在2019年還將繼續(xù)演繹。
在郭文看來(lái)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式是數(shù)量增長(zhǎng)型，實(shí)際上就是全球化的紅利。比如一家公司在中國(guó)做得很好，可以將其中國(guó)模式復(fù)制到國(guó)外，當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程中也會(huì)遇到諸如文化、政治等方面的問(wèn)題。
未來(lái)，如果依靠數(shù)量增長(zhǎng)的發(fā)展模式遭遇瓶頸，那么，想要繼續(xù)發(fā)展，就需要提高發(fā)展質(zhì)量，這就涉及新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化的問(wèn)題。
郭文認(rèn)為，原有的估值模式，是建立在數(shù)量不斷增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，一旦舊的增長(zhǎng)模式被打破，那么估值體系也應(yīng)該重構(gòu)。他舉例說(shuō)，以前給一家公司二三十倍的PE進(jìn)行估值，但這樣的估值是按照快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求以及與其相匹配的競(jìng)爭(zhēng)能力，但未來(lái)，這樣的估值無(wú)疑需要“打折”。
當(dāng)下，市場(chǎng)上存在一些特別簡(jiǎn)單的判斷，比如“一、二季度經(jīng)濟(jì)不好，三、四季度就能好起來(lái)”，郭文認(rèn)為，對(duì)于類(lèi)似判斷要謹(jǐn)慎。因?yàn)榕f的模式難以為繼，就不能用過(guò)去的方式做判斷，這意味著，需要嘗試用新的方式判斷新的格局。
談及未來(lái)新格局可能的方向，郭文認(rèn)為，首先，應(yīng)該需要重點(diǎn)關(guān)注新經(jīng)濟(jì)；其次，關(guān)注需要“補(bǔ)短板”的教育、醫(yī)療、環(huán)保等領(lǐng)域，特別是與互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，就能產(chǎn)生更多機(jī)會(huì)；最后，新格局的形成需要較長(zhǎng)時(shí)間，中國(guó)過(guò)去40年的發(fā)展主要依靠數(shù)量、效率形成高速發(fā)展，但技術(shù)創(chuàng)新和積累不夠，更多是模式上的創(chuàng)新。
在采訪(fǎng)中，郭文多次強(qiáng)調(diào)，不要奢望中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，更不要抱著一夜暴富的心態(tài)做投資，未來(lái)，應(yīng)該扎扎實(shí)實(shí)做價(jià)值投資，始終圍繞公司的價(jià)值進(jìn)行布局。
投資的本質(zhì)是尋找確定性
2019年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊承壓，就投資而言，則需要做足確定性。郭文的觀點(diǎn)很明確，他說(shuō)，2019年做投資，要賺價(jià)值的錢(qián)，而不能賺估值的錢(qián)，因?yàn)楣乐得媾R著很大的不確定性。
他判斷，2019年資金面會(huì)好于2018年，但依舊處于緊平衡的狀態(tài)，這意味著，由于資金緊張?jiān)斐傻目只判詺⒌鴷?huì)大幅減少，但指數(shù)層面要實(shí)現(xiàn)大的反轉(zhuǎn)可能還需要更強(qiáng)烈的信號(hào)。
對(duì)于2019年的市場(chǎng)，郭文的判斷顯得較為謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，市場(chǎng)上存在一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，但是要抓住這些機(jī)會(huì)也比較難。所以不要輕易斷言底在哪里，2019年依舊需要控制好風(fēng)險(xiǎn)。
如果說(shuō)今年是賺價(jià)值的錢(qián)，目前很多機(jī)構(gòu)與郭文的看法相似，就是選擇確定性高的領(lǐng)域進(jìn)行布局。這意味著，市場(chǎng)大概率會(huì)繼續(xù)“抱團(tuán)取暖”，優(yōu)質(zhì)的頭部公司會(huì)繼續(xù)受到資金青睞。
那么，哪些領(lǐng)域的確定性更高？郭文的給出的答案是消費(fèi)。事實(shí)上，在消費(fèi)領(lǐng)域，弘毅的PE業(yè)務(wù)圍繞著中國(guó)老百姓的衣食住行，投了不少企業(yè)。
比如，酒店、餐飲業(yè)龍頭公司錦江股份、共享經(jīng)濟(jì)的WeWork、新經(jīng)濟(jì)的今日頭條，還有餐飲領(lǐng)域像PizzaMarzano以及很多餐飲品牌。
郭文笑言，弘毅在衣食住行等消費(fèi)領(lǐng)域深耕多年，有很多積累，不斷加深對(duì)行業(yè)的認(rèn)知。比如，在投資了錦江股份之后，通過(guò)數(shù)據(jù)分析，對(duì)大部分中國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣就更加了解，又比如，投了WeWork之后，對(duì)于中國(guó)的共享辦公的也更加了解。通過(guò)上述投資，能夠更加前瞻地了解消費(fèi)習(xí)慣和趨勢(shì)的變化，這對(duì)于做好二級(jí)市場(chǎng)的投資很有幫助。
立足比較優(yōu)勢(shì)發(fā)力權(quán)益產(chǎn)品
弘毅遠(yuǎn)方基金是弘毅在二級(jí)市場(chǎng)投資領(lǐng)域的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)布局。采訪(fǎng)當(dāng)日，正好是弘毅遠(yuǎn)方拿到公募牌照整整一年。
在這一年間，弘毅遠(yuǎn)方立足比較優(yōu)勢(shì)，聚焦權(quán)益產(chǎn)品，發(fā)行了一只國(guó)企轉(zhuǎn)型升級(jí)基金以及正在布局一只消費(fèi)升級(jí)基金。
之所以做出上述布局，郭文表示，這能夠充分發(fā)揮弘毅的優(yōu)勢(shì)。據(jù)悉，弘毅投資作為領(lǐng)先的PE投資機(jī)構(gòu)，管理資金總規(guī)模達(dá)800億人民幣。雖然一級(jí)市場(chǎng)的投資時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于二級(jí)市場(chǎng)，但郭文認(rèn)為，價(jià)值投資的理念是一致的。在這個(gè)理念下，始終需要圍繞公司的價(jià)值進(jìn)行投資。作為長(zhǎng)期價(jià)值投資者，弘毅在國(guó)企投資和消費(fèi)領(lǐng)域都有過(guò)很多成功案例。
“上述兩只基金將作為公司的種子基金，對(duì)于公司的長(zhǎng)期發(fā)展非常重要。”郭文表示，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品這是兵家必爭(zhēng)之地，我們要去做，就要把業(yè)績(jī)做好，在做好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上再把規(guī)模做大。
談及未來(lái)的產(chǎn)品布局，郭文坦言，弘毅遠(yuǎn)方必須走創(chuàng)新的路。他透露，2019年，能夠看到弘毅遠(yuǎn)方的創(chuàng)新產(chǎn)品。
現(xiàn)在市場(chǎng)募資很難，郭文認(rèn)為，不能因?yàn)槭袌?chǎng)不好就放棄，新基金往往是好做不好發(fā)，所以要堅(jiān)持做優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)該做的事情；此外，市場(chǎng)還是存在一些需求的，只要滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，就會(huì)有機(jī)會(huì)。弘毅的優(yōu)勢(shì)是對(duì)一級(jí)市場(chǎng)有著深入了解，當(dāng)下，一級(jí)市場(chǎng)面臨很多痛點(diǎn)，如果能夠通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)去解決一級(jí)市場(chǎng)的痛點(diǎn)，那就是很好的創(chuàng)新方向。
