資本市場(chǎng)是各路資金匯集之地，資金入則股市漲，反之則跌，全球都不例外。
那么對(duì)于A股，我們可以分為全球和國(guó)內(nèi)兩部分來(lái)判斷資金的偏好。市場(chǎng)一直提及的外資增量資金就是全球資金對(duì)中國(guó)的加配，近年來(lái)中國(guó)擴(kuò)大資本項(xiàng)下開放，滬港通全面擴(kuò)容、QFII取消投資限制及額度限制等進(jìn)一步打開大門，而MSCI等全球指數(shù)增加A股的權(quán)重則引領(lǐng)全球資金跑步進(jìn)入A股，僅通過(guò)陸股通渠道在2017,2018及2019年前十月就分別流入約2000億，2940億和2000億元。而未來(lái)這一流入趨勢(shì)并不會(huì)改變，一則目前A股在全球仍然處于被大幅低配的狀態(tài)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的地位有較大的差距；二是從日韓臺(tái)等地的歷史經(jīng)驗(yàn)看外資在完全納入國(guó)際指數(shù)后還會(huì)持續(xù)增持，何況目前A股納入全球指數(shù)的比例僅20%；三是資金無(wú)國(guó)界，全球聰明的資金都愿意配置最有活力的經(jīng)濟(jì)體，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速預(yù)計(jì)會(huì)占到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的近1/3，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)的14%。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，三季度GDP增速下降到6%，創(chuàng)下有季度記錄以來(lái)的最低，但如果放眼全球仍然屬于高增速地區(qū)，在全球經(jīng)濟(jì)總量一萬(wàn)億美元以上的經(jīng)濟(jì)體中速度最快。
來(lái)源：國(guó)泰君安證券
來(lái)源：安信證券（韓國(guó)1998年完全納入MSCI后）
那么再看對(duì)A股資金面上起決定性作用的內(nèi)資配置。內(nèi)資的可配置方向主要有以下幾類：1）理財(cái)/債券等固收類2）權(quán)益投資3)房地產(chǎn)4）大宗商品（期貨）5）實(shí)業(yè)6）對(duì)外投資。在現(xiàn)階段看除了權(quán)益投資之外的選項(xiàng)都沒有較大的吸引力：
固收類：目前處于新一輪的全球量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)今年由加息轉(zhuǎn)為降息，歐央行也重啟QE，而國(guó)內(nèi)則建立了LPR改革，實(shí)質(zhì)上是給予了央行在一定程度上通過(guò)MLF跳過(guò)市場(chǎng)直接影響貸款利率的能力，未來(lái)金融市場(chǎng)會(huì)得到人行更多長(zhǎng)期資金的注入去對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行，從而推動(dòng)中長(zhǎng)期利率的下行。央行也在11月降低了關(guān)鍵的MLF利率5個(gè)bp，幅度雖不大，但信號(hào)意義濃厚。在此境內(nèi)外寬松的背景下固收類的收益率處于下行通道之中,主要貨幣基金收益率更是早已降到了3%以下。
| 產(chǎn)品名稱 | 基金代碼 | 七日年化基準(zhǔn) |
| 南方天天利B | 003474 | 2.76% |
| 嘉實(shí)活期寶貨幣 | 000464 | 2.65% |
| 華夏貨幣B | 288201 | 2.62% |
| 興全貨幣B | 004417 | 2.76% |
| 華泰柏瑞天添寶貨幣B | 003871 | 2.68% |
| 富國(guó)收益寶B低風(fēng)險(xiǎn) | 001982 | 2.59% |
| 華夏現(xiàn)金增利貨幣A | 003003 | 2.39% |
| 易方達(dá)貨幣B | 110016 | 2.30% |
| 南方現(xiàn)金通E | 000719 | 2.46% |
注：數(shù)據(jù)更新時(shí)間截至2019/11/6
地產(chǎn)：地產(chǎn)投資充分享受到過(guò)去20年的收益，在居民資產(chǎn)負(fù)債表占比超過(guò)50%，但本輪中央房住不炒展示出定力，未來(lái)即便房?jī)r(jià)不下降，只要不能繼續(xù)快速上漲則房地產(chǎn)投資的收益率將難以保持過(guò)往，除少數(shù)一線城市核心地段外，地產(chǎn)的投資屬性將有所降低；
大宗商品與實(shí)業(yè)投資：這兩項(xiàng)與整體宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，在經(jīng)濟(jì)L型大勢(shì)不變下尚無(wú)反轉(zhuǎn)跡象；
對(duì)外投資：從渠道與管理經(jīng)驗(yàn)上都有瓶頸。
總結(jié)下來(lái)在目前的時(shí)點(diǎn)，全球配置中國(guó)，中國(guó)配置A股，各路資金的流入將構(gòu)建A股的長(zhǎng)期邏輯。但資金的流入并非一蹴而就，而是一個(gè)逐步從進(jìn)入到獲得賺錢效應(yīng)再到進(jìn)入更多的正循環(huán)?；趪?guó)內(nèi)的基本面處于弱勢(shì)壓力猶存，市場(chǎng)情緒和各類事件也會(huì)帶來(lái)波動(dòng)，因此前途光明，道路曲折。
