弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)混合基金經(jīng)理 張鴻羽
Q1：造成本次股票波動(dòng)的原因是什么？
張鴻羽: 近期行情產(chǎn)生較大波動(dòng)的導(dǎo)火索是港股市場中部分企業(yè)業(yè)績不達(dá)預(yù)期后，當(dāng)日下跌嚴(yán)重，導(dǎo)致在香港上市的一些內(nèi)地白馬股產(chǎn)生了回調(diào)。最終連鎖反應(yīng)傳導(dǎo)至A股市場，造成前期漲幅居前的優(yōu)質(zhì)白馬股也出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。這個(gè)導(dǎo)火索再疊加部分資金開始從前期漲幅較大的白馬股轉(zhuǎn)移至周期品種這樣一個(gè)因素，最終導(dǎo)致消費(fèi)行業(yè)產(chǎn)生了較大的波動(dòng)。今年以來，股市整體二八效應(yīng)明顯，據(jù)賣方行研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，只有24%的股票跑贏的股市整體，市場資金集中在一些優(yōu)質(zhì)的龍頭之中。部分基金漲幅較大所以個(gè)別基金近期開始適度降低今年漲幅較大的股票的倉位，然后開始布局一些2019年漲幅較少的周期股。這些因素共同導(dǎo)致了此次的波動(dòng)。
Q2：面對目前市場波動(dòng)，弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)有何應(yīng)對策略？
張鴻羽：目前機(jī)構(gòu)持倉較為集中的個(gè)股在近期可能還會(huì)有波動(dòng)，在階段性的下行壓力下，我們會(huì)收縮我們的戰(zhàn)線和布局，降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，減少一些持倉零散或是非核心的股票品種，集中持有我們更有信心的核心品種，弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)整體的投資方向和投資風(fēng)格不會(huì)有變化。
Q3：對于近期漲幅良好的周期股如何看？
張鴻羽：進(jìn)入10月份后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的終端需求有環(huán)比改善，我們看到黑色系、螺紋鋼和水泥價(jià)格開始回升，相關(guān)的企業(yè)的利潤也開始反彈。在整個(gè)行業(yè)景氣度開始回升的情況下，一些資金從前期一些漲幅居前的白馬股里出來，開始布局一些周期品種。但周期品種目前還是處于一個(gè)估值修復(fù)的過程中，產(chǎn)生非常大的彈性還是比較困難。
Q4：對于基金明年的收益預(yù)期您怎么看？
張鴻羽：從目前估值的角度來看，明年市場還是一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的的格局，所以我們會(huì)合理調(diào)整我們的預(yù)期收益，如果基金能夠獲得15%的收益，在整個(gè)市場上應(yīng)該會(huì)是一個(gè)相對不錯(cuò)的收益。對于我們持倉的部分核心消費(fèi)股，我們認(rèn)為無論從市值還是PE估值上來看，在未來的2020年，我們認(rèn)為它們的收益率仍然能夠符合我們的收益率標(biāo)準(zhǔn)。
Q5：對于明年，消費(fèi)升級(jí)基金的主要配置思路是什么？
張鴻羽：大的布局還在消費(fèi)、TMT和食品飲料里面。這是我們的基礎(chǔ)配置，這也是消費(fèi)基金的先天要求，重點(diǎn)會(huì)關(guān)注：電子，服務(wù)和食品飲料。
1、電子
對于電子賽道我們并不悲觀，邏輯很簡單，就手機(jī)消費(fèi)電子來講，2020年會(huì)是一個(gè)大年，2019年是消費(fèi)電子的小年。邏輯也很清晰， 2020年5G手機(jī)的規(guī)劃量是非常大的，預(yù)計(jì)到明年的下半年，無論是蘋果、華為、oppo、vivo還是小米的產(chǎn)業(yè)鏈， 5G手機(jī)的出貨量的要求都會(huì)非常大。
另外，中國在電子的這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有非常強(qiáng)的全球競爭優(yōu)勢，那會(huì)使得我們在這個(gè)產(chǎn)業(yè)大年充分的享受市場的爆發(fā)。
2、服務(wù)
我們涉及的服務(wù)包括醫(yī)療服務(wù)、體育、教育、文化傳媒，這些仍然是我們在2020年的重點(diǎn)布局，主要的邏輯是，這些領(lǐng)域在中國歷史上的基礎(chǔ)比較薄弱，付費(fèi)習(xí)慣也不是很強(qiáng)的，而中國這么大的人口基數(shù)下，未來的服務(wù)的空間會(huì)很大，現(xiàn)在的唯一的問題是部分服務(wù)類的公司，它的漲幅比較大，但是它體外的布局以及現(xiàn)在的市值規(guī)模，我們認(rèn)為還有進(jìn)一步的空間。
3、食品飲料
食品飲料是我們目前還在觀察的一個(gè)領(lǐng)域，因?yàn)?019年以白酒為代表的板塊漲幅非常驚人。但是在2020年，白酒的價(jià)格彈性會(huì)下降。如果從大小年來看的話呢，可能白酒2020年是個(gè)小年，2019年是個(gè)大年。但是從各個(gè)公司的這個(gè)增速和性價(jià)比來講，如果我們把收益率預(yù)期降到15%-20%，那仍然是一個(gè)不錯(cuò)的賽道。當(dāng)然，我們會(huì)在食品飲料的其他領(lǐng)域上面，再去深度挖掘一些能夠布局的新領(lǐng)域。
Q6：除上述所提到的核心賽道之外，還會(huì)關(guān)注哪些行業(yè)？
張鴻羽：我們還會(huì)積極布局一些制造業(yè)相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域。制造業(yè)整體在2019年是一個(gè)小年，但是在2020年，可能會(huì)面臨著一個(gè)行業(yè)性的向上拐點(diǎn)。我們近期比較關(guān)注能源革命相關(guān)產(chǎn)業(yè)，例如光伏和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
Q7：對于未來市場整體投資邏輯有什么看法？
張鴻羽：從整個(gè)的市場來講，中國經(jīng)歷了十年的傳統(tǒng)、高速的發(fā)展模式，但是在接下來的十年里，中國經(jīng)濟(jì)必然是要走結(jié)構(gòu)性的發(fā)展和優(yōu)化這樣的一個(gè)轉(zhuǎn)型。中國的GDP增速，無論是6%或者是降到6%以下，對于我們這樣一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體來講，這個(gè)增速已經(jīng)相當(dāng)可觀了，所以繼續(xù)指望有一個(gè)總量行情爆發(fā)并不現(xiàn)實(shí)。那么既然是這個(gè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的話，我認(rèn)為在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的領(lǐng)域內(nèi)，會(huì)產(chǎn)生一些大市值的公司。所以在這個(gè)大方向上，目前所產(chǎn)生的一些波動(dòng)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為是在一個(gè)可接受的范圍之內(nèi)。就像我們看到的，新能源汽車行業(yè)的個(gè)股在近期表現(xiàn)都很好，但是周期股在連續(xù)上漲三天之后就面臨了一個(gè)回調(diào)。這之間的差別就是一個(gè)能講長期邏輯，一個(gè)只能講短期。能夠講長期邏輯的企業(yè)，它的彈性和活躍度會(huì)比整個(gè)大盤的活躍度好。
