上證指數(shù)從7月初開(kāi)始震蕩下行，到8月出現(xiàn)明顯的下跌 ，一些行業(yè)也出現(xiàn)一定的回調(diào)，但是我們看到以消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新為主題的新的核心資產(chǎn)卻走的非常穩(wěn)健，比如食品飲料、家電、電子、通信等板塊，均出現(xiàn)獨(dú)立的行情，我們認(rèn)為這些新核心資產(chǎn)的走勢(shì)背后，反映的是正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，未來(lái)新核心資產(chǎn)有望繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)行情。
從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度看，消費(fèi)將長(zhǎng)期作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓艙石。去年以來(lái)由于汽車銷售的不景氣帶來(lái)消費(fèi)下行的壓力，但拋去汽車消費(fèi)，其他消費(fèi)繼續(xù)保持很好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，整體消費(fèi)仍然非常穩(wěn)健，并將繼續(xù)作為最大的引擎引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前行。往前看預(yù)計(jì)年內(nèi)汽車消費(fèi)將逐步企穩(wěn)反彈，帶動(dòng)整體商品消費(fèi)的企穩(wěn)走強(qiáng)。同時(shí)從政策的角度看，雖然經(jīng)濟(jì)有下行壓力，但政府極力避險(xiǎn)重走地產(chǎn)刺激的老路，陸續(xù)出臺(tái)利好政策，希望繼續(xù)拓展包括農(nóng)村在內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)，挖掘內(nèi)生動(dòng)力。
從市場(chǎng)的角度看，在今年年初的小牛市中，與消費(fèi)相關(guān)的食品飲料、家電、醫(yī)藥等板塊漲幅位居前茅。這種消費(fèi)板塊引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的特點(diǎn)，是2007年和2015年的牛市都不具備的。我們認(rèn)為未來(lái)消費(fèi)會(huì)繼續(xù)遵循從商品到服務(wù)、從低端到中高端、從一、二線城市下沉到三、四線城市的升級(jí)邏輯，龍頭聚集度不斷增強(qiáng)、新品不斷發(fā)展，從而給消費(fèi)行業(yè)的投資帶來(lái)廣闊的空間。
科技創(chuàng)新是另一個(gè)新核心資產(chǎn)。中美摩擦尚未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，我們一直強(qiáng)調(diào)中美博弈常態(tài)化，認(rèn)為“斗而不破”是一個(gè)理想的狀態(tài)，而在這一過(guò)程中，基于前期的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和積累，我們整個(gè)國(guó)家肯定會(huì)繼續(xù)加大科技的投入，并且量級(jí)也會(huì)比過(guò)去大得多，因此跟科技創(chuàng)新相關(guān)的板塊會(huì)是下一輪牛市的一大主導(dǎo)，主題包括5G、人工智能、科技產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代等。我們看科創(chuàng)板上市交易以來(lái)已經(jīng)受到投資者的普遍青睞，科創(chuàng)主題將是未來(lái)投資的主要方向。
總體而言，我們認(rèn)為現(xiàn)在A股估值處于過(guò)去幾年的低位，財(cái)政和貨幣政策既靈活出擊、又堅(jiān)守底線，內(nèi)需將得到進(jìn)一步夯實(shí)，短期經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。在這種大環(huán)境下，以消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新為主題的新核心資產(chǎn)再次得到市場(chǎng)的認(rèn)可，走出獨(dú)立行情，并有望未來(lái)引領(lǐng)市場(chǎng)的牛市。
