市場的反轉(zhuǎn)判斷，也依賴未來短期內(nèi)的事件性因素。如按慣例將于12月召開的政治局會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議、美國國務(wù)卿布林肯剛剛敲定的訪華行程、下一次與12月內(nèi)召開的美聯(lián)儲議息會議；同時，也應(yīng)緊密關(guān)注明年3月份的兩會，以及在此之前的國常會、疫情防控會議、央行會議等不定期會議。在此背景下，短期內(nèi)，重要會議時間未至、美聯(lián)儲加息尚未落地、恰逢業(yè)績靜默或空窗期，導(dǎo)致反轉(zhuǎn)可能會晚于政策底出現(xiàn)，所以同樣說明不宜對市場進(jìn)行激進(jìn)布局。
市場風(fēng)格以及投資邏輯而言，2022年大部分時間內(nèi)，A股及港股中的小盤、價值、上游等標(biāo)簽占據(jù)優(yōu)勢，總體風(fēng)格是2021年趨勢的延續(xù)和升級，背后的推力是剩余流動性擴(kuò)張、全球利率中樞走高導(dǎo)致的利潤向上游聚集。根據(jù)周期特征與行業(yè)具體情況，我們認(rèn)為2023年會出現(xiàn)風(fēng)格的拐點。目前時間點，我們能從宏觀數(shù)據(jù)上看到明顯的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配沿著從原材料PPI向非原材料PPI，再向CPI與PPI的剪刀差轉(zhuǎn)移，對應(yīng)著價值向成長、上游向中下游的超額收益拐點。
我們根據(jù)以上的策略框架，結(jié)合量化模型、資金面因素，認(rèn)為未來一段時間內(nèi)，成長及下游搭臺，科技及消費唱戲?qū)蔀槭袌鲅堇[的中堅。在此條主線主導(dǎo)的筑底回升的過程中，產(chǎn)業(yè)升級、大安全、疫情精準(zhǔn)化將會是勝率較高的橫向邏輯，具備著充分的高性價比投資機(jī)會。對以上橫縱邏輯進(jìn)行細(xì)化，我們目前重點關(guān)注港股及A股市場上的教育、大眾消費品、醫(yī)藥醫(yī)美器械、航空機(jī)場、物流、餐飲旅游、O2O、互聯(lián)網(wǎng)平臺、廣告院線、農(nóng)業(yè)、鋁業(yè)、儲能、新能源車、機(jī)器人、通信、半導(dǎo)體等細(xì)分賽道。
風(fēng)險提示：文中觀點不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，敬請仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資。本基金投資港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。
