油價居高不下，油服設備行業(yè)處于景氣周期。油服設備行業(yè)未來將主要受益于三方面：油價居高不下驅動下游油氣公司資本開支增加；地緣政治嚴峻背景下能源自主可控需求推進油氣生產穩(wěn)定增長；頁巖油氣及北美市場打開油服設備成長空間。
一、油服行業(yè)簡介
油服行業(yè)簡介：油田設備和服務行業(yè)（Oilfield Equipment and services，OFS），即油服行業(yè)，是指與油氣勘探和生產過程中相關的設備和服務。油服產業(yè)鏈可分為勘查、物探、鉆井、錄井、測井、完井、采油及集輸等。
油服設備：設備是油田開發(fā)成本中的重要組成部分。根據中國石油新聞中心報道，威遠區(qū)塊頁巖氣井成本約在5000 萬元。而頁巖氣井開發(fā)成本中，鉆井與壓裂占總成本一半以上，約62%（IEA數據統(tǒng)計）。
壓裂設備是石油開采最關鍵設備之一：鉆/完井成本中，水力壓裂設備占比最高，達到28%。對于常規(guī)石油天然氣，因為埋藏淺，大概用4-6臺即可以滿足使用要求。而對于非常規(guī)油氣，一般用于壓裂作業(yè)的是成套壓裂機組，主要包括壓裂車、混砂車、儀表車、管匯車等。目前一套壓裂車組一般包括16-20臺壓裂車、2臺混砂車、2臺儀表車、1臺管匯車及其他配套設備。此外，還需要5-10臺壓裂車備用。
二、油服設備行業(yè)投資邏輯
油價驅動資本開支增長：從成本的角度，國內三桶油的桶油成本預計在30美金左右。美國頁巖油成本高點在55美金。國內頁巖油在開發(fā)早期，成本在60美金左右。三者均大幅低于目前沖擊100美金的布倫特原油價格。從歷史規(guī)律看，50美金以上即為國內三桶油資本開支區(qū)間。從目前北美油服企業(yè)資本開支計劃看，龍頭企業(yè)Shell2022年資本開支計劃為230-270億美元，yoy+17%至37%，行業(yè)景氣度已經得到驗證。
能源自主可控：我國原油和天然氣對外依存度逐年提高?？紤]到能源安全，國家要求加大油氣勘探力度。截至2019 年，原油和天然氣對外依存度分別達到72.55%和42.94%。國家2019年制定“七年行動計劃”（2019 年-2025 年），在當今復雜的國際環(huán)境下，緩解原油和天然氣緊張形勢刻不容緩。
非常規(guī)油氣開采：中國的頁巖油和頁巖氣技術可采儲量均位于全球前列，有著很大的發(fā)展空間。根據EIA2013 年的評估，頁巖氣可采儲量為115 萬億立方英尺，占全球頁巖氣資源的15%，僅次于美國位列全球第二；頁巖油技術可采儲量為45 億噸，約占全球頁巖油總儲量的8%，僅次于美國、俄羅斯位列全球第三。
三、油服設備行業(yè)成長空間：
非常規(guī)油氣仍有巨大發(fā)展空間：中國的頁巖油和頁巖氣技術可采儲量均位于全球前列，而目前頁巖氣年開采量僅為美國二十分之一。隨著技術迭代，頁巖油氣開采成本持續(xù)下降，有望打開頁巖油氣資本開支成長空間。
北美市場存量替換：從壓裂設備角度，美國壓裂設備存量市場空間約為中國的八倍，存在大量剛性更新換代需求。考慮到設備8-10年的使用周期，且隨著國產設備出海，市場空間有望進一步打開。
油服設備行業(yè)仍有發(fā)展空間，高油價背景下，下游油氣公司資本開支有望持續(xù)增長。中期來看三桶油資本開支有望迎來拐點；長期看頁巖油氣開采以及北美市場空間廣闊，有望打開行業(yè)天花板，業(yè)績成長性和確定性有望長期持續(xù)，是一條值得進行長期投資布局的優(yōu)質賽道。
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