港股在連續(xù)多周的反彈后，今日出現(xiàn)下跌，其中恒生指數(shù)下跌3.39%，恒生科技指數(shù)下跌4.72%，但仍不改其長期向好趨勢。
本月美聯(lián)儲啟動縮表對10年美債收益率造成影響，繼而對港股形成壓制，疊加上周五晚美國5月通脹率大幅度超出市場預(yù)期，外圍市場情緒不佳，或為今日港股下跌的主要原因。
未來短期內(nèi)，市場依舊可能陷入基本面和估值的拉鋸戰(zhàn)，余震對市場情緒的壓制將仍然存在，結(jié)構(gòu)性機會仍將是二、三季度港股的主旋律，但是其中的最大變數(shù)，仍是海外投資者情緒。
但在監(jiān)管政策邊際回暖的背景下，市場回調(diào)后港股市場的配置價值有望進(jìn)一步凸顯。
一方面，預(yù)計今年港股市場能看到板塊估值修復(fù)的空間，恒生科技指數(shù)和恒生港股通指數(shù)等指數(shù)的市盈率和市凈率都處在負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差范圍，屬于歷史級別的估值低位區(qū)間，基本面也有望自下半年開始逐步企穩(wěn)。
另一方面，不管是從A/H比價，還是從全球主要權(quán)益指數(shù)的盈利與估值的橫向比較來看，當(dāng)前港股都具備較明顯的安全邊際，尤其是港股的一些優(yōu)質(zhì)公司（不僅具備稀缺性，而且目前估值已消化至歷史低位水平，若后續(xù)在美聯(lián)儲流動性收緊的沖擊下，還有調(diào)整的話，那么中長線資金將獲得更好的配置時機）。
重點行業(yè)而言： 1) 生產(chǎn)端我們緊盯的維度是補庫存與海外出口；2) 汽車盡管漲幅較大，但制約因素清除，仍有空間；3) 消費政策及數(shù)據(jù)受影響程度大，外加外延式擴張可能受阻，然而，消費往往在反轉(zhuǎn)時期也大概率會出現(xiàn)反彈，且經(jīng)濟(jì)增速下一個臺階后，消費的防守屬性會凸顯；4) 地產(chǎn)行業(yè)微觀數(shù)據(jù)較差，可能出現(xiàn)前所未有的硬著陸，連帶著銀行與AMC，疊加息差縮小，風(fēng)險不可小覷；5) 軍工及半導(dǎo)體，根據(jù)調(diào)研及上下游情況，積極做自下而上布局。
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