通過對港股公司近期業(yè)績的觀察，可以看出，上半年受疫情沖擊、地產(chǎn)弱勢等因素帶來的盈利下行利空，或已經(jīng)在業(yè)績預(yù)警和業(yè)績中得到了較大的釋放；而港股的互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、高端制造、社會服務(wù)等板塊，已經(jīng)明顯的看出其中優(yōu)秀公司的業(yè)績韌性。各自賽道中的優(yōu)秀公司，正在以優(yōu)異的管理能力和前瞻性開源節(jié)流，提升著后續(xù)業(yè)績超預(yù)期的可能性。
與此同時，我們認(rèn)為，影響海外資金大幅進(jìn)入港股、A股市場的兩個因素是疫情的發(fā)展及地產(chǎn)紓困政策的出臺。最近一段時期，兩個因素都正在看到實際的進(jìn)展；隨著二十大的預(yù)期召開，整體經(jīng)濟的不確定性也正在降低，復(fù)蘇的路徑及程度，也正在明確的提升。我們也看到中美就中概股監(jiān)管審計底稿一事，達(dá)成了階段性共識，一定程度上提振了投資者信心，以恒生科技指數(shù)成分股為代表的港股成長類公司，有望迎來風(fēng)險偏好上的修復(fù)。
南下資金角度而言，當(dāng)前中國經(jīng)濟企穩(wěn)修復(fù)仍有一定壓力，無論是估值高企的A股新能源賽道，還是基本面依然弱勢的大金融、泛消費領(lǐng)域，都難以給投資者帶來更大的、額外的吸引力。雖然中國經(jīng)濟內(nèi)的流動性依然充裕，但A股資產(chǎn)荒的情況較為突出。疊加俄烏沖突延續(xù)、全球能源供應(yīng)緊張、糧食價格高企、歐美貨幣政策快速轉(zhuǎn)向，都增加了全球經(jīng)濟面臨的困難。在此背景下，對比全球及A股市場，港股優(yōu)質(zhì)板塊的吸引力凸顯，特別是政策監(jiān)管逐漸迎來暖風(fēng)、降本增效成果也將逐漸兌現(xiàn)的成長性板塊，近期資金搶籌的情況頻出。
目前通脹仍是美歐等國面臨的主要問題，能源價格高企，通脹下行能否順暢仍具有較大不確定性，在高通脹帶來的嚴(yán)加息背景下，外資迫切需要尋求避風(fēng)港。我們認(rèn)為外圍市場依然會受經(jīng)濟數(shù)據(jù)等一系列事件的擾動?；谒ネ酥饾u臨近的形勢，我們認(rèn)為港股有望階段性強于外圍股市。參考二季度美股回調(diào)的背景下，外資涌入港股帶來反彈的例子，類似情景有望在3及4季度重現(xiàn)。
通過對宏觀政策、國際政策及貿(mào)易、中國行業(yè)監(jiān)管政策、中美審計合作等具體事件的研判，我們認(rèn)為，從理性的投資范式出發(fā)，當(dāng)前階段不應(yīng)過多被情緒所影響，應(yīng)克服心中悲喜，相信客觀數(shù)據(jù)，相信事物轉(zhuǎn)換，相信心中的花——即基于客觀數(shù)據(jù)的主觀判斷，任何投資理念都是唯心所現(xiàn)，不應(yīng)過多受到外部情緒的左右。在基本面與市場預(yù)期差的修復(fù)環(huán)境下，內(nèi)資增配和外資尋求“避風(fēng)港”有望迎來共振，在這樣的動力支持下，我們認(rèn)為港股有望迎來旺盛情緒。
配置思路上，市場的博弈點與資金關(guān)注焦點集中在成長板塊中，由于較低的估值、監(jiān)管政策放緩以及盈利端逐漸恢復(fù)，我們認(rèn)為機會浮現(xiàn)；同時，以能源與高耗能細(xì)分領(lǐng)域為代表的周期板塊，因其高景氣度和高確定性，也將助推反彈行情；同時，基于對居民消費支持政策出臺的預(yù)期，泛消費領(lǐng)域同樣存在估值修復(fù)的機會，港股高彈性的消費領(lǐng)域也將是市場企穩(wěn)回升的重要輔助板塊。最后，政府部門對企業(yè)的考核方式也發(fā)生了變化，分紅、回購、分拆等潛在提升股權(quán)回報或整體競爭力的手段也使用的愈加頻繁，作為投資者，不應(yīng)忽視周期股變?yōu)榉侵芷诠蛇^程中估值提升的機會，以及股息率提升所帶來的更高的回報。
風(fēng)險提示：文中觀點不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，敬請仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資。
