【宏觀展望】
展望2023年，一季度美聯(lián)儲政策加息放緩、美債利率下行是大概率事件，能為全球范圍內(nèi)優(yōu)質(zhì)的成長型公司帶來估值修復機會。
國內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟增速回升，企業(yè)盈利有望在全年體現(xiàn)出前低后高、不斷上行的局面。
財政貨幣政策、房地產(chǎn)優(yōu)化措施、專項債等工具依然充足，中上游行業(yè)依然具備充分的政策紅利。我們認為風險溢價筑頂下行、估值修復、盈利增速回升等邏輯，將會以更高的頻率相互有機疊加，接力推動市場修復。
在此背景下，過去兩年中撤離的海內(nèi)外資金，有望重新匯聚香江，目前港股市場成交量極為低迷的狀態(tài)有望進一步改善，將會成為估值提升最重要的中堅因素之一。
【市場趨勢】
市場風格以及投資邏輯而言，2022年大部分時間內(nèi)，A股及港股中的小盤、價值、上游等標簽占據(jù)優(yōu)勢，總體風格是2021年趨勢的延續(xù)和升級，背后的推力是剩余流動性擴張、全球利率中樞走高導致的利潤向上游聚集。
目前，我們能從宏觀數(shù)據(jù)上看到明顯的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配沿著從原材料PPI向非原材料PPI，再向CPI與PPI的剪刀差轉(zhuǎn)移，對應(yīng)著價值向成長、上游向中下游的超額收益拐點。
【投資思路】
根據(jù)周期特征與行業(yè)具體情況，我們認為2023年會出現(xiàn)風格的拐點。
隨著生產(chǎn)要素價格波動趨緩、經(jīng)濟活動指標回暖、流動性充分預期、國際關(guān)系及監(jiān)管常態(tài)化等因素的疊加，我們認為中國市場有望重新吸引全球投資者目光。
其中具備全球競爭力的科技、成長、新能源、智造等橫縱維度標簽的公司，將會重新站上“C”位，回到業(yè)績推動價值的正常路徑。
根據(jù)我們歷經(jīng)數(shù)個周期考驗的策略框架，結(jié)合量化模型、資金面因素，認為未來一段時間內(nèi)，成長及下游搭臺，科技及消費唱戲?qū)蔀槭袌鲅堇[的中堅。
在此條主線主導的筑底回升的過程中，產(chǎn)業(yè)升級、大安全將會是勝率較高的橫向邏輯，具備著充分的高性價比投資機會。
【總結(jié)】
總結(jié)而言，我們對以上的橫縱邏輯進行細化，重點關(guān)注港股及A股市場上的互聯(lián)網(wǎng)平臺、教育、大眾消費品、醫(yī)藥醫(yī)美器械、航空機場、物流、餐飲旅游、O2O、教育、廣告院線、農(nóng)業(yè)、鋁業(yè)、儲能、新能源車、機器人、通信、半導體等細分賽道。
未來，我們將根據(jù)經(jīng)濟活動指標回暖、國際間關(guān)系變化尤其是中美關(guān)系等因素，緊密更新市場節(jié)奏及對結(jié)構(gòu)的判斷，抱著嚴謹?shù)M取的心態(tài)，力爭在癸卯兔年大展“弘”“兔”，收獲回報。
萬物更新，舊疾當愈，2023年香江更“香”！
謝諸君伴，預祝大家新春快樂，投資順利。
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