市場回顧
消息面上，受上周末美國硅谷銀行破產(chǎn)事件影響，海外恐慌情緒升溫。疊加國內(nèi)近期行業(yè)性擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致本周一、周二港股市場延續(xù)震蕩。目前，恒生指數(shù)PE（TTM）已下跌至合理估值區(qū)間的底部。
政策消息
3月13日，滬深交易所互聯(lián)互通股票標(biāo)的范圍擴(kuò)大規(guī)則正式生效，內(nèi)地與香港資本市場迎來大規(guī)模雙向擴(kuò)容。擴(kuò)容后滬股通、深股通股票數(shù)量分別達(dá)1192只、1336只。港股通方面，首次納入4家在港主要上市的外國公司，港股通股票增至560只?；ヂ?lián)互通的擴(kuò)容也是該機(jī)制迎來的重要里程碑，將引導(dǎo)更多“資金活水”流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
遠(yuǎn)方觀點(diǎn)
國外方面，盡管美國硅谷銀行規(guī)模較大，但幾乎只為美國的科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司服務(wù)，沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散的擔(dān)憂，更不會(huì)拖累中國金融或其他行業(yè)的基本面。
而國內(nèi)的一些信息擾動(dòng)，如：1）中國2月CPI同比放緩至1%（前值為2.1%），環(huán)比下降0.5%，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)反彈力度的疑慮；2）汽車行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”引發(fā)的補(bǔ)貼降價(jià)熱潮持續(xù)蔓延，令部分投資者擔(dān)憂消費(fèi)力的恢復(fù)進(jìn)程。以上也僅是行業(yè)周期過程中的正?，F(xiàn)象，不足以對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程帶來阻礙。
疊加美國通脹如預(yù)期的下降，歐美股市昨日強(qiáng)勢反彈。我們認(rèn)為，美國是否真的會(huì)衰退，仍值得更長時(shí)間觀察，畢竟美國的就業(yè)及需求依然強(qiáng)勁。其次，如果各自所處的經(jīng)濟(jì)周期不同，則美股對其它市場的影響不大，在一定范圍內(nèi)，各自市場的基本面因素更加重要。外加美元和美債在區(qū)間向下震蕩情況下，其它國家獨(dú)立于美聯(lián)儲(chǔ)政策的傾向?qū)⒏语@著。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，港股在盈利上修階段，與美股的相關(guān)性很弱。
隨著全國兩會(huì)在本周的勝利閉幕以及3月進(jìn)入年報(bào)披露高峰期，經(jīng)濟(jì)步出了數(shù)據(jù)真空期，行業(yè)普遍都看到了積極樂觀的指引。我們也關(guān)注到，地方上對經(jīng)濟(jì)發(fā)展格外重視，年初以來多地喊出“開戰(zhàn)即決戰(zhàn)”口號。兩會(huì)政府工作報(bào)告中“穩(wěn)定”、“增長”等積極關(guān)鍵詞也多頻次地出現(xiàn)。財(cái)政政策加力提效，貨幣政策精準(zhǔn)有力，都可被視為情況好轉(zhuǎn)的信號，我們也對新一屆政府的效率抱有更高的期待。隨著GDP在2季度明確的環(huán)比提升預(yù)期，我們對企業(yè)的盈利也抱有樂觀預(yù)期。根據(jù)過去十二年的歷史經(jīng)驗(yàn)，只要企業(yè)盈利上修，港股便能跑贏A股（12年中有5年跑贏）。
總結(jié)而言，我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位能令港股與美國的情況脫敏，疊加隨后的經(jīng)濟(jì)反彈，也讓我們對港股的信心充分。
投資展望
節(jié)奏及方向選擇維度，我們判斷，2季度開始，盡管出口可能表現(xiàn)不及預(yù)期，但消費(fèi)將會(huì)提速，地產(chǎn)投資也會(huì)同比回升，在此進(jìn)程中，應(yīng)重視成長性公司的景氣改善及進(jìn)攻性。
更長一點(diǎn)的時(shí)間段，重申我們之前看好的年度主題，即“共同富裕、社交重啟、三大安全和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化”。我們重點(diǎn)關(guān)注的二級賽道包括互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、大眾消費(fèi)、醫(yī)藥醫(yī)美、航空機(jī)場、物流、餐飲旅游、O2O、教育、廣告院線、電力、油氣、儲(chǔ)能、汽車、機(jī)器人、通信、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。
