展望5月，港股基本面優(yōu)勢(shì)依舊顯著，考慮到近期港股相對(duì)跑輸其它主要新興市場，當(dāng)下或?qū)?huì)是一個(gè)重要的外資重新回流港股的時(shí)間契機(jī)。
1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境解讀
港股市場跟隨內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面。中國經(jīng)濟(jì)依然呈現(xiàn)出明顯的溫和復(fù)蘇。
在今年一季度積壓需求快速釋放后，二季度出口、地產(chǎn)銷售、場景消費(fèi)等環(huán)比動(dòng)能較一季度走弱。4月制造業(yè)PMI49.2%，低于臨界點(diǎn)，比上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)仍保持在50.2%的擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)和出口訂單指數(shù)已下滑至榮枯線以下，需求偏弱是主要問題。4月非制造業(yè)PMI為56.4%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)短期保持弱勢(shì)震蕩，穩(wěn)增長政策有望加力提效。
2、海外經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境解讀
港股市場當(dāng)下仍以機(jī)構(gòu)和外資為主導(dǎo)，因此我們?cè)谟^察港股資金面時(shí)，需要密切觀察美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)態(tài)。
首先，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐是市場的關(guān)注重點(diǎn)。從美國近期公布的通脹及生產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)來看，通脹回落較為順暢，疊加美國中小銀行流動(dòng)性危機(jī)短期預(yù)計(jì)告一段落，市場已經(jīng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的降息窗口。參考?xì)v次美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后的港股表現(xiàn)，均會(huì)為市場帶來流動(dòng)性的改善。我們依然認(rèn)為，5-6月份大概率會(huì)延續(xù)去年11月開始的流動(dòng)性回暖，為港股打開重要的估值修復(fù)窗口。
其次，我們能看到地緣風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域重啟對(duì)話、新任駐華大使伯恩斯迅速得到各部委會(huì)見、王毅與沙利文維也納會(huì)晤、重啟布林肯訪華議程制定等。盡管中加關(guān)系意外出現(xiàn)波折，以及G7廣島峰會(huì)可能出現(xiàn)的鷹派內(nèi)容，但疊加俄烏進(jìn)展等事件，總體圍繞中美的地緣政治情況是好轉(zhuǎn)的，美國也在本月內(nèi)延長對(duì)部分中國商品的相關(guān)關(guān)稅豁免。
資金面角度，目前港股大市成交量又再縮減至不足1000億元，資金總體的觀望氛圍依然濃厚，但中長期向好的趨勢(shì)仍在。事實(shí)上，港股在19000至21000點(diǎn)區(qū)間內(nèi)，已來回拉扯了有近三個(gè)月時(shí)間，市場在反復(fù)觀察復(fù)蘇的進(jìn)展。
3、港股市場展望
展望5月，港股基本面優(yōu)勢(shì)依舊顯著。我們判斷，港股市場上估值明顯更具吸引力的TMT、中特估、生物醫(yī)藥、大消費(fèi)等賽道，會(huì)在未來短期內(nèi)加速推動(dòng)南向資金在今年2月以來的流入趨勢(shì)。5月底也將迎來MSCI的季度調(diào)倉時(shí)點(diǎn)，考慮到近期港股相對(duì)跑輸其它主要新興市場，也是一個(gè)重要的外資重新回流港股的時(shí)間契機(jī)。
在此背景下，我們關(guān)注的投資邏輯主線包括：
1）對(duì)利率敏感的成長性板塊，如TMT、生物醫(yī)藥等，有望直接受益于外資的流入；
2）受益于復(fù)蘇與政策的定向扶持，如大消費(fèi)、出行鏈、新能源、高端制造等賽道；
3）地產(chǎn)以及基建后周期產(chǎn)業(yè)鏈，如家電建材、零售等主題；
4）“中特估”主題下，央國企改革帶來的相關(guān)產(chǎn)業(yè)估值抬升機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請(qǐng)投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。本基金投資港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、港股通標(biāo)的股票投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。
