一季度國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，但結(jié)構(gòu)分化明顯。其中，國內(nèi)制造業(yè)、消費和出口是支撐經(jīng)濟復(fù)蘇的重要驅(qū)動因素，建筑地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域仍在筑底階段。政策發(fā)力和內(nèi)生改善共同驅(qū)動經(jīng)濟復(fù)蘇。
政策方面，去年四季度萬億國債對應(yīng)的主要工作量在今年落地，年初中央財政支出力度加大。此外，設(shè)備更新和以舊換新政策進一步推動制造業(yè)復(fù)蘇。內(nèi)生改善方面，疫情疤痕效應(yīng)在疫后第二年會明顯改善。2022年底疫情政策優(yōu)化后，2023年是疫后第一年，市場信心明顯受到疫情疤痕效應(yīng)影響。在就業(yè)和預(yù)期逐步改善的背景下，居民消費在逐步恢復(fù)。
2024年一季度股票市場呈現(xiàn)V型走勢。年初在雪球產(chǎn)品敲入、量化因子踩踏等因素沖擊下，市場經(jīng)歷了持續(xù)快速下跌階段。但是，春節(jié)前穩(wěn)定股市政策頻繁發(fā)力，市場悲觀情緒得到一定修正，市場流動性風(fēng)險呈現(xiàn)明顯緩和。
風(fēng)格方面，1月小盤股面臨流動性危機，2月以來穩(wěn)定市場政策出臺，中小盤超跌反彈力度同樣不小。一季度A股市場同樣經(jīng)歷了明顯的板塊輪動：1月市場下跌期間，高股息和央企國企等防御板塊超額收益明顯；2-3月伴隨著SORA和英偉達(dá)業(yè)績超預(yù)期，AI板塊迎來強勢反彈；3月下旬以來，隨著英偉達(dá)GTC大會落幕，AI板塊短期進入調(diào)整階段。上游資源品等漲價預(yù)期板塊超額收益顯著。
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